Nhóm nghiên cứu vĩ mô của CD Markets kết hợp mô hình theo dõi lạm phát tần suất cao, các tuyên bố mới nhất của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và phân tích xác thực chéo của các tổ chức toàn cầu để tin rằng chỉ số giá PCE tháng 4 sắp tới sẽ xác nhận xu hướng rõ ràng là lạm phát của Hoa Kỳ đang phục hồi. Lạm phát đang lan rộng từ lĩnh vực năng lượng sang thực phẩm, công nghiệp dịch vụ và hàng hóa lâu bền, chấm dứt hoàn toàn ảo tưởng về việc cắt giảm lãi suất của thị trường và cán cân chính sách của Fed đã hoàn toàn nghiêng về phía diều hâu. CD Markets dựa vào hệ thống theo dõi mục lạm phát, khung giám sát chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và mô hình phân tích liên kết giữa các thị trường để giúp các nhà đầu tư thâm nhập vào bề mặt dữ liệu và nắm bắt logic cốt lõi của diễn biến lạm phát cũng như dòng phân bổ tài sản chính.

Triển vọng lạm phát PCE tháng 4: được thúc đẩy bởi năng lượng + AI, độ ổn định vượt quá mong đợi của thị trường

Mô hình theo dõi lạm phát của CD Markets cho thấy chỉ số giá PCE của Hoa Kỳ sẽ tăng lên 3,8% so với cùng kỳ vào tháng 4, thiết lập mức cao mới trong 3 năm kể từ tháng 6 năm 2023. PCE cốt lõi cũng sẽ tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường phổ thông. Tính theo tháng, tỷ lệ PCE chung hàng tháng dự kiến ​​sẽ ghi nhận 0,5% và tỷ lệ PCE cốt lõi hàng tháng không thay đổi ở mức 0,3% trước đó. Xu hướng lạm phát phục hồi là rất rõ ràng.

Vòng phục hồi lạm phát này không phải do một yếu tố năng lượng duy nhất thúc đẩy mà cho thấy đặc điểm của sự lây lan toàn diện. CD Markets chia nhỏ các trình điều khiển cốt lõi như sau:

1. Những cú sốc năng lượng tiếp tục được truyền đi: Tác động của việc giá xăng và sản phẩm năng lượng tăng gần 21% so với tháng trước trong tháng 3 tiếp tục được cảm nhận rõ ràng. Giá dầu cao do xung đột Mỹ-Iran đang được truyền tới toàn ngành thông qua chuỗi công nghiệp, trở thành cơ sở cốt lõi cho sự phục hồi của lạm phát.
2. Lạm phát thực phẩm và dịch vụ tăng: Chi phí phân bón và hậu cần thượng nguồn tăng đã khiến giá lương thực tăng đáng kể trong tháng 4; áp lực nhiên liệu hàng không buộc các hãng hàng không phải tăng giá vé chung. Lạm phát dịch vụ hàng không đã tăng trong hai tháng liên tiếp và lạm phát trong ngành dịch vụ liên lạc đã tăng trở lại trên diện rộng.
3. AI premium trở thành một biến số mới: Sự bùng nổ nhu cầu về sức mạnh tính toán đã dẫn đến tình trạng thiếu chip nhớ trên toàn cầu, trực tiếp đẩy giá bán PC và các thiết bị đầu cuối phần cứng liên quan tăng cao, góp phần tạo thêm lực đẩy cho lạm phát. Biến số mới này là sự gia tăng lạm phát chưa được hầu hết các tổ chức thị trường định giá đầy đủ.

Như các nhà kinh tế của Morningstar nhận định, lạm phát “dặm cuối” đã bị đảo ngược hoàn toàn và thậm chí có nguy cơ tăng tốc. CD Markets đánh giá rằng mặc dù dự báo 3,78% hàng năm của Goldman Sachs thấp hơn một chút so với mức đồng thuận của thị trường, nhưng nó đã tính đến đầy đủ tác động của giá dầu cao, xung đột địa chính trị và phí bảo hiểm AI. Quá trình hạ nhiệt lạm phát đã hoàn toàn bị đình trệ, PCE lõi năm 2026 sẽ duy trì ở mức cao khoảng 3% trong thời gian dài.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi hoàn toàn: ưu tiên lạm phát, kỳ vọng cắt giảm lãi suất hoàn toàn bị xóa bỏ

Xu hướng lạm phát phục hồi đang định hình lại hoàn toàn quan điểm chính sách của Fed, điều này hoàn toàn phù hợp với dự đoán trước đây của CD Markets về sự thay đổi chính sách của Fed. Tuyên bố mới nhất từ ​​các quan chức Cục Dự trữ Liên bang do CD Markets giám sát cho thấy sự đồng thuận rõ ràng đã được hình thành trong FOMC rằng “kiểm soát lạm phát là ưu tiên hàng đầu”:

• Vào năm 2026, thành viên bỏ phiếu FOMC Kashkari đã nói rõ rằng lạm phát của Mỹ "quá cao" và đã vượt quá mức mục tiêu 2% trong 5 năm liên tiếp, trong khi thị trường lao động "ở trạng thái tốt", vì vậy trọng tâm chính sách sẽ hoàn toàn nghiêng về việc kiềm chế lạm phát. Ông cảnh báo rõ ràng rằng nếu lạm phát cao kéo dài quá lâu và kỳ vọng lạm phát không được kiểm soát, Fed sẽ phải áp dụng những phản ứng chính sách quyết liệt hơn.
• Chủ tịch Fed Chicago Goolsby đã trực tiếp chỉ ra nguy cơ lạm phát đình trệ toàn cầu: lạm phát năng lượng kéo dài hơn nhiều so với dự kiến, và các nước nhập khẩu năng lượng châu Á rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về lạm phát đình trệ kiểu cũ là “tăng trưởng căng thẳng + lạm phát gia tăng”; ông nói rõ rằng ông không hối hận về cuộc bỏ phiếu trước đó chống lại việc cắt giảm lãi suất, bởi vì lạm phát đã được chứng minh không phải là một yếu tố tạm thời.

CD Markets đánh giá FOMC dưới sự lãnh đạo của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã phải đối mặt với sự lựa chọn chính sách rõ ràng: nếu dữ liệu PCE tháng 4 xác nhận lạm phát đã ăn sâu vào nhiều lĩnh vực, việc “khởi động lại lãi suất” sẽ chính thức chuyển từ đầu cơ thị trường sang một lựa chọn chính sách. Kỳ vọng của thị trường hiện tại đã trải qua một sự đảo ngược cơ bản: khoảng 85% các nhà kinh tế tin rằng sẽ không có thay đổi về lãi suất trước quý 3, và một số lượng lớn các nhà phân tích đã hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất đến năm 2027; Thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy khả năng tăng lãi suất trước cuối năm tiếp tục gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc hoàn toàn cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất và chính thức bước vào một đợt chiến tranh phòng chống lạm phát mới.

Định hình lại bối cảnh thị trường toàn cầu: sự chuyển đổi toàn diện trong logic định giá tài sản

CD Markets đánh giá một cách toàn diện rằng việc xác nhận lạm phát khó khăn và chính sách của Fed chuyển sang chính sách diều hâu sẽ định hình lại toàn diện logic định giá tài sản toàn cầu từ ba chiều:

1. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn còn dư địa để tăng: Lạm phát phục hồi + chính sách diều hâu sẽ đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ cao hơn. Xác suất lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm kiểm tra mốc quan trọng 5,5% đã vượt quá 60% và việc bán tháo trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục.

1. Định giá tài sản rủi ro đang chịu áp lực ngày càng tăng: Lạm phát cao làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và lãi suất cao làm giảm giá trị. Sự phục hồi của thị trường chứng khoán trước đây dựa vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ phải đối mặt với một thử thách nghiêm trọng và nguy cơ điều chỉnh chứng khoán Mỹ và tài sản rủi ro toàn cầu đang tăng lên nhanh chóng.
2. Giá trị phân bổ vàng được củng cố hơn nữa: Nguy cơ lạm phát đình trệ ngày càng tăng + xung đột địa chính trị dai dẳng + tín dụng bị lung lay của đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục củng cố tài sản trú ẩn an toàn và chống lạm phát của vàng, đồng thời thời gian để vàng vượt qua các mức cao lịch sử mới sẽ được nâng cao hơn nữa.

CD Markets luôn tuân thủ nghiên cứu liên kết đa chiều về dữ liệu lạm phát, xu hướng chính sách và xu hướng thị trường. Trong vòng diễn biến lạm phát này, nó đã nắm bắt trước các xu hướng cốt lõi của "truyền sốc năng lượng, tăng phí bảo hiểm AI và chính sách của Fed trở nên hiếu chiến" và dự đoán chính xác logic chính của thị trường. Vào thời điểm lạm phát toàn cầu đang kéo dài và các kỳ vọng về chính sách đang thay đổi nhanh chóng, CD Markets sẽ tiếp tục dựa vào hệ thống giám sát và khung nghiên cứu chuyên nghiệp của mình để cung cấp cho các nhà đầu tư những đánh giá xu hướng và tài liệu tham khảo phân bổ đáng tin cậy và hướng tới tương lai, đồng hành cùng các nhà đầu tư thâm nhập sương mù thị trường và nắm bắt các cơ hội xác định.