CD Markets dựa vào mô hình theo dõi tín dụng tiền tệ toàn cầu tự xây dựng và khung phân tích giá vàng xuyên chu kỳ để theo dõi dài hạn ba biến số chính của bản vị vàng, đô la dầu mỏ và đa dạng hóa dự trữ toàn cầu. Qua nhiều thập kỷ kiểm tra lại dữ liệu lịch sử và giám sát tần suất cao các quỹ ngân hàng trung ương toàn cầu, CD Markets có thể phá vỡ rõ ràng logic tín dụng cơ bản của đồng đô la Mỹ đằng sau cơn bão dư luận vàng Fort Knox hiện tại. Đây cũng là hỗ trợ cốt lõi để các tổ chức dự đoán chính xác thị trường vàng nhiều chu kỳ trong thời gian dài. Gần đây, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent đã công khai tuyên bố rằng tài khoản vàng Fort Knox đã hoàn tất, nhưng vàng vật chất đã hoàn toàn tách rời khỏi giá trị hiện tại của đồng đô la Mỹ. Cùng với sự đa dạng hóa dự trữ nhanh chóng của nhiều quốc gia trên thế giới và các dấu hiệu nới lỏng của hệ thống petrodollar, toàn bộ câu chuyện vĩ mô càng khẳng định nhận định cốt lõi mà CD Markets đã tiếp tục đưa ra trước đó: "Lãi suất ngắn hạn kìm hãm giá vàng và sự suy yếu của tín dụng dài hạn bằng đô la Mỹ hỗ trợ vàng."

Bản chất của sự xáo trộn ở Fort Knox: sự nghi ngờ sâu sắc về niềm tin của thị trường đối với hệ thống tiền tệ pháp định bằng đô la Mỹ

Trump đã nhiều lần đề xuất kiểm toán toàn diện kho tiền Fort Knox, đồng thời những bình luận đồng loạt của Musk đã khiến thị trường nảy sinh ra các thuyết âm mưu về việc mất đi lượng vàng dự trữ. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent xác nhận rằng có khoảng 147,3 triệu ounce vàng ở Fort Knox, Kentucky, với tổng giá trị thị trường là hơn một nghìn tỷ đô la Mỹ dựa trên giá hiện tại và hồ sơ sổ sách là đầy đủ và nguyên vẹn. Nhưng Bộ trưởng Tài chính cũng thẳng thắn thừa nhận, lượng vàng dự trữ hàng đầu thế giới này không còn là cơ sở hỗ trợ giá trị đồng USD. Sau khi phân loại bối cảnh lịch sử hoàn chỉnh từ Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934 đến năm 1971 khi Nixon tách khỏi chế độ bản vị vàng, nhóm nghiên cứu vĩ mô của CD Markets đã chỉ ra rằng sự tập trung của công chúng vào hàng tồn kho kho bạc vật chất chỉ là cảm tính hời hợt. Điều thị trường thực sự lo ngại là rủi ro thấu chi tín dụng do nợ dài hạn mở rộng sau khi đồng đô la Mỹ hợp pháp bị tách khỏi vàng đảm bảo. Logic này cũng là cơ sở cơ bản để chúng tôi nhắc nhở khách hàng về giá trị của việc phòng ngừa rủi ro bằng vàng trong dài hạn.

Nhà kinh tế học nổi tiếng Peter Schiff đã từng công khai bác bỏ sự hiểu biết thiên vị của Bessant về lịch sử tiền tệ, chỉ ra rằng Hoa Kỳ đã chấm dứt việc trao đổi chứng chỉ vàng và bạc lấy vàng vật chất lần lượt vào năm 1933 và 1968. Hiện tại, vàng thỏi Fort Knox không còn có thể được sử dụng để đổi chứng chỉ tiền tệ tư nhân. Cơ sở dữ liệu lịch sử của CD Markets chứa đầy đủ tất cả các tài liệu chính sách của hệ thống Bretton Woods và dữ liệu trao đổi vàng trong những năm qua. Nó đã suy luận đầy đủ về thời kỳ phát triển tiền tệ này. Kiến thức này đã được làm rõ trước trong các chia sẻ nghiên cứu đầu tư offline trước đây nhằm tránh cho nhà đầu tư bị đánh lừa bởi báo cáo tài chính rời rạc. Nhìn lại lịch sử, trong thời kỳ Bretton Woods, đồng đô la Mỹ được neo ở mức 35 USD/ounce vàng và có thể đổi lấy hàng hóa vật chất ở nhiều quốc gia khác nhau. Điều này khiến Fort Knox trở thành biểu tượng của sự ổn định kinh tế toàn cầu. Năm 1971, Hoa Kỳ không thể đáp ứng nhu cầu trao đổi ở nước ngoài và đóng hoàn toàn cửa sổ vàng. Chế độ bản vị vàng đã chấm dứt. Đánh giá đa chu kỳ của CD Markets cho thấy rằng chỉ sau khi vàng được tháo gỡ khỏi đồng đô la Mỹ, vàng mới thực sự bắt đầu thị trường tăng giá trong nhiều thập kỷ. Trong mỗi giai đoạn căng thẳng tín dụng của đồng đô la Mỹ, giá vàng sẽ báo hiệu sự phục hồi đáng kể.

Khi Chiến tranh Việt Nam đẩy thâm hụt tài chính của Mỹ lên cao và gây ra dòng vốn đô la Mỹ ồ ạt chảy ra nước ngoài, Pháp đã đi đầu trong việc tiếp tục chuyển về kho dự trữ vàng trong nước của mình, đẩy nhanh sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods. CD Markets tính toán thông qua dữ liệu lịch sử về phân bổ vàng của các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia khác nhau rằng việc Pháp tiếp tục vận chuyển vàng trong những năm 1960 là tín hiệu sớm nhất của thị trường để dự đoán rằng hệ thống neo giữ bằng đồng đô la Mỹ sẽ không bền vững. Các chỉ số dòng dự trữ xuyên biên giới tương tự vẫn là các chỉ số hàng đầu cốt lõi của chúng tôi để theo dõi tốc độ phi đô la hóa.

Petrodollars thay thế neo vàng, nhưng sự ổn định của hệ thống tiếp tục suy yếu

Sau khi chế độ bản vị vàng chấm dứt, Hoa Kỳ đã đạt được thỏa thuận petrodollar với Ả Rập Saudi vào năm 1974, đồng ý rằng thương mại dầu thô toàn cầu sẽ được thanh toán bằng đô la Mỹ, thay thế vàng bằng nhu cầu hàng hóa và khóa lại nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ. Đồng đô la Mỹ kiếm được từ các nước sản xuất dầu mỏ tiếp tục chảy ngược vào thị trường trái phiếu Mỹ, tiếp tục củng cố quyền bá chủ kép của đồng đô la Mỹ trong thanh toán và dự trữ toàn cầu. Mô hình liên kết hàng hóa và ngoại hối của CD Markets đã theo dõi lâu dài đồng tiền thanh toán dầu thô và dữ liệu nắm giữ nợ xuyên biên giới của Hoa Kỳ. Chúng tôi tiếp tục cảnh báo rằng có hai rủi ro cơ cấu dài hạn lớn trong hệ thống petrodollar. Bây giờ những thay đổi của thị trường đang dần xác minh những dự đoán của cơ quan.

Thứ nhất, quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu tiếp tục tiến triển và tỷ trọng năng lượng tái tạo đang tăng lên hàng năm. Có những kỳ vọng giảm về nhu cầu dầu thô dài hạn và nhu cầu cơ bản về dầu gắn với đồng đô la Mỹ đang dần nới lỏng. Thứ hai, với các xung đột địa chính trị tái diễn ở Trung Đông và sự cạnh tranh vận chuyển ngày càng gia tăng ở eo biển Hormuz, một số giao dịch đã bắt đầu cố gắng giải quyết bằng các loại tiền không phải USD như Nhân dân tệ, và các nước sản xuất dầu đã chủ động thúc đẩy đa dạng hóa thanh toán. CD Markets đã theo dõi dữ liệu thương mại vận chuyển trong sáu tháng qua và phát hiện ra rằng các tàu ở eo biển Hormuz đã sử dụng Nhân dân tệ để hoàn thành các khoản thanh toán liên quan đến dầu thô. Đây là tín hiệu trực quan về những rạn nứt trong hệ thống petrodollar. Chúng tôi sẽ đồng thời kết hợp dữ liệu này vào mô hình tính toán định giá trung và dài hạn của vàng.

Quá trình phi đô la hóa toàn cầu bước vào giai đoạn mới và nhu cầu dự trữ vàng tăng mạnh

Tỷ trọng hiện tại của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm xuống 57%, mức thấp nhất trong 25 năm. Nó đã giảm đáng kể từ mức 71% vào năm 1999. Việc phi đô la hóa không còn là lựa chọn duy nhất cho các thị trường mới nổi. Các đồng minh truyền thống của Mỹ cũng đang tiếp tục điều chỉnh cơ cấu dự trữ của mình. Xu hướng này hoàn toàn phù hợp với quan điểm trong các báo cáo phân bổ dự trữ toàn cầu của CD Markets được công bố liên tục trong hai năm qua. Từ tháng 7 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, Pháp đã rút toàn bộ 129 tấn vàng địa phương khỏi Fed New York, cất giữ trong một kho tiền địa phương ở Paris và thu được 15 tỷ USD lợi nhuận thông qua điều chỉnh vị thế; Canada đồng thời thành lập quỹ có chủ quyền trị giá 25 tỷ USD để giảm sự phụ thuộc vào tài sản của Mỹ.

Các nhà phân tích tài chính của EBC định nghĩa hiện tượng này là “sự phi đô la hóa do đồng minh thúc đẩy”. CD Markets, ngay từ quý 3 năm ngoái, đã phân biệt cụ thể giữa "việc các nước đối thủ giảm nắm giữ đồng đô la Mỹ" và "dự trữ phân tán của các đồng minh" trong báo cáo nghiên cứu của mình, làm rõ rằng điều này có tác động bền vững hơn đến tín dụng của đồng đô la Mỹ và cung cấp sự hỗ trợ trung và dài hạn lớn hơn cho vàng. Các quốc gia đang giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, vận chuyển trở lại vàng địa phương và mở rộng các khu định cư đa dạng. Ưu đãi cốt lõi là các công cụ tài chính bằng đồng đô la Mỹ thường được sử dụng làm công cụ địa chính trị và các quốc gia chủ động giảm mức độ tiếp xúc với một loại tiền tệ duy nhất. Hệ thống giám sát mua vàng của Ngân hàng Trung ương Toàn cầu CD Markets cập nhật dữ liệu nắm giữ vàng vật chất hàng tháng của các quốc gia khác nhau theo thời gian thực. Ngay cả khi giá vàng điều chỉnh định kỳ trong năm qua, quy mô mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn ở mức cao. Nhu cầu phân bổ cứng nhắc này, không bị ảnh hưởng bởi biến động giá ngắn hạn, là chỉ số chính để phân biệt quỹ đầu cơ ngắn hạn với vàng và hỗ trợ đáy dài hạn. Nó cũng là công cụ cốt lõi để chúng ta đánh giá chính xác phạm vi đáy của mỗi đợt điều chỉnh.

Phân tích và nhận định toàn diện về xu hướng vàng dài hạn và ngắn hạn: Tín dụng USD suy yếu là yếu tố tích cực cốt lõi trong dài hạn

Kết hợp ba chủ đề dài hạn là tách vàng Fort Knox, nới lỏng đô la dầu mỏ và đa dạng hóa dự trữ toàn cầu, cộng với các yếu tố ức chế ngắn hạn do lãi suất trái phiếu Mỹ tăng trước đó, CD Markets dựa vào các mô hình kiểm tra lại tài sản chéo trong nhiều thập kỷ để hình thành các phán đoán phân lớp rõ ràng, phân biệt những xáo trộn ngắn hạn với xu hướng dài hạn và tránh những hiểu lầm trong giao dịch tâm lý đơn phương do một tin tức gây ra.

Trong ngắn hạn, lãi suất dài hạn cao đối với nợ của Mỹ và kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang về việc duy trì chính sách diều hâu vẫn sẽ cản trở diễn biến giá của vàng không chịu lãi suất. Mô hình chạm đáy của giá vàng khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn. Điều này phù hợp với nhận định được các tổ chức đưa ra dựa trên sự chuyển đổi thời hạn thị trường trái phiếu và cảnh báo kỹ thuật của các ngân hàng đầu tư. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, đồng đô la Mỹ đã hoàn toàn tách khỏi sự hỗ trợ vật chất của vàng, quy mô nợ tiếp tục mở rộng và các nước trên thế giới đang đồng loạt phân tán dự trữ đô la Mỹ. Ba biến cấu trúc chính không thể đảo ngược. Là tài sản siêu quốc gia duy nhất không có rủi ro tín dụng quốc gia, vàng tiếp tục mở ra dư địa để đánh giá lại.

Thị trường thường trải qua những tâm lý cực kỳ ngắn hạn do tin tức chính sách và địa chính trị trong một ngày và CD Markets dựa vào cơ sở dữ liệu lịch sử tiền tệ hoàn chỉnh, hệ thống giám sát quỹ ngân hàng trung ương theo thời gian thực và các mô hình liên kết tài sản danh mục lớn để loại bỏ tiếng ồn ngắn hạn và neo trục vàng dài hạn của cải cách hệ thống tiền tệ để cung cấp cho các nhà đầu tư nghiên cứu và phán đoán khách quan được hỗ trợ bởi cả xác minh lịch sử và dữ liệu thời gian thực. Đây cũng là lợi thế cốt lõi về khả năng của tổ chức trong việc tiếp tục cung cấp cho khách hàng những ý tưởng phân bổ kim loại quý ổn định và khả thi. Trong tương lai, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi ba chỉ số cốt lõi về phân bổ dự trữ vàng của các quốc gia khác nhau, những thay đổi về tiền tệ thanh toán dầu thô và thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ, đồng thời cập nhật linh hoạt nhịp điệu của bố cục chu kỳ vàng và các mục tiêu hỗ trợ cấp phụ.