CD Markets 贵金属研究团队结合世界黄金协会最新发布的 6 月全球黄金 ETF 报告、主流机构金价预测调整及最新市场行情，依托自主搭建的全球黄金资金流向监测框架与持仓结构分析体系，深度拆解当前黄金市场的资金特征与走势逻辑，研判短中长期市场趋势。6 月全球黄金 ETF 延续资金流出态势，全市场净流出规模达 89 亿美元，受金价回调与资金赎回双重影响，全球黄金 ETF 资产管理规模环比下降 13% 至 5260 亿美元，总持仓减少 74 吨至 4047 吨。

CD Markets 拆解分地区资金流向发现，本次流出呈现全域普跌特征，所有主要地区均出现净赎回，其中北美地区流出规模居首，单月流出 55 亿美元，占全球流出总量超六成，核心驱动在于美联储新任主席沃什释放偏鹰政策信号，叠加美伊冲突推升通胀担忧，市场加息预期持续升温，实际利率与美元同步走高，大幅抬高了持有黄金的机会成本，推动投资者阶段性减仓。欧洲地区 6 月流出 8.18 亿美元，除金价回调因素外，欧洲央行 6 月加息 25 个基点（为 2023 年 9 月以来首次加息）削弱了黄金配置吸引力，叠加瑞士上市外汇对冲型 ETF 持续遭遇赎回、本币兑美元贬值，进一步放大了资金流出压力。

值得关注的是，上半年表现最强的亚洲市场，6 月意外录得 23 亿美元资金流出，创下历史最大单月流出纪录。CD Markets 细分亚洲内部结构发现，中国黄金基金是主要流出来源，近期国内股市回暖叠加金价回调，带动市场风险偏好回升，部分资金从黄金转向权益市场；日本基金同样出现流出，日本央行加息抬升了黄金持有成本；唯有印度基金延续资金净流入，当地投资者普遍将金价调整视为逢低布局的窗口，体现出不同区域投资者对黄金配置逻辑的显著差异。

尽管 6 月出现大规模流出，但上半年全球黄金 ETF 仍保持整体净流入，累计净流入规模达 80 亿美元，总持仓较年初增加 18 吨。分地区来看，亚洲仍是上半年资金流入的最大贡献者，累计吸引 120 亿美元资金，创下有记录以来最佳上半年表现；欧洲累计净流入 32 亿美元；北美则是唯一出现累计净流出的主要地区，上半年累计流出 77 亿美元，为 2013 年以来最差上半年表现。受上半年金价回落影响，全球黄金 ETF 资产管理规模较年初仍下降 6%，但资金面的区域分化恰恰反映出黄金配置需求的结构性韧性。

金价调整并未削弱市场交易热度，CD Markets 跟踪的成交数据显示，上半年全球黄金市场日均交易额达到 4880 亿美元，创下历史最高半年平均水平，其中 OTC 市场与交易所市场日均成交均创下历史同期新高，黄金 ETF 日均成交额达到 120 亿美元，同比 2025 年增长 73%，主要受美国市场交易活跃推动。即便 6 月整体市场交易有所降温，黄金 ETF 仍成为唯一逆势增长的板块，日均成交额增长 23% 至 69 亿美元，显示投资者对黄金的交易兴趣依然旺盛。

持仓结构的分化更值得关注，CD Markets 分析 CFTC 持仓数据发现，6 月 COMEX 黄金净多头仓位逆势增长 16% 至 538 吨，为今年 1 月以来最高水平，但内部结构呈现明显分化：代表散户的非报告持仓净多头有所下降，而代表大型机构投资者的其他报告持仓净多头增长 16%。从整个上半年来看，管理基金净多头总体仅减少 43 吨，整体保持稳定，尤其是 3 月中旬以来大型机构持仓基本维持平稳，反映出机构对黄金的长期配置需求并未因短期价格回调而明显减弱，散户则更多跟随短期价格波动调整仓位。

近期主流机构纷纷下调短期金价预期，进一步印证了短期市场的压力。CD Markets 交叉验证机构最新预测发现，美国银行将 2026 年平均金价预测下调 14% 至 4360 美元，核心原因正是美联储政策立场转向更鹰派；摩根大通此前也作出类似调整，提示美联储可能提前加息带来的金价下行风险。但所有机构均未改变长期看涨立场，美银明确表示，一旦美联储紧缩周期结束，金价仍有机会升至 5000 美元 / 盎司，摩根大通也维持 2027 年的长期看涨观点。最新公布的美联储 6 月会议纪要显示，部分官员认为 6 月已有加息必要，最终选择按兵不动属于谨慎决策，官员对通胀的担忧持续加剧，对劳动力市场的担忧则有所消退，高利率维持更久的预期仍在压制黄金表现。

CD Markets 综合研判认为，短期黄金仍将面临较为明确的逆风，美联储鹰派政策预期、美元走强以及中东局势带来的通胀反复风险，都将持续压制金价表现，市场仍处于震荡磨底阶段。但从更长周期来看，支撑黄金的核心逻辑并未发生根本改变，地缘政治风险、全球去美元化趋势、央行持续购金需求以及各国财政债务压力，仍将为黄金提供长期上行动能。当前资金面的分化恰恰显示，短期投机资金撤离的同时，长期配置资金正在逐步进场，金价回调反而为中长期投资者提供了更优的布局窗口，投资者可密切关注美联储政策信号与通胀数据变化，把握分批布局的节奏。