CD Markets 거시 연구팀은 미국 재무부의 최신 TIC 보고서 및 시장 고주파 데이터 분석과 결합하여 자체 구축한 글로벌 중앙 은행 위치 추적 시스템, 실질 금리 계산 모델 및 지역 위험 정량화 시스템을 사용하여 현재 미국-이란 분쟁으로 촉발된 엄청난 미국 부채 매각이 글로벌 자산 가격 책정 논리를 완전히 재편하고 있다고 믿습니다. 일반적인 시장 인식과 달리 이번 미국 부채 조정의 핵심은 에너지 인플레이션 경직성, 미국 달러 신용 불안정 및 스태그플레이션 위험의 공명입니다. 금은 '이자율에 민감한 자산'에서 '신용 헤지 자산'으로 전환하면서 강력한 회복력과 장기적인 상승 모멘텀을 보여주고 있습니다.

1. 미국 국채 매각의 본질: 긴축의 승리가 아닌 신용 균열

이번 미국 채권 매도 강도는 역사적 수준에 도달했습니다. 2026년 3월 해외 투자자들은 한 달 만에 보유 자산을 1,384억 달러 줄였으며 이는 역사상 두 번째로 높은 수치입니다. 일본은 353억 달러, 중국은 189억 달러를 줄였는데, 이는 각각 지난 3년 동안과 2008년 금융위기 이후 최저치로 떨어졌다. 미국 30년 만기 국채 수익률은 5%를 넘어 5.197%로 2007년 7월 이후 최고치를 경신했다.

CD마켓은 미국 채권수익률 상승이 연준의 긴축정책에 승리한 것은 아니라고 강조했다. 그 뒤에 있는 두 가지 주요 모순은 금의 핵심 지원을 구성합니다.

1. 수동적 판매가 지배적: 글로벌 중앙은행 보유자산 감소는 환율 개입 요구와 평가손실 패닉에 따른 것이다. 미국 국채 가격 급락은 '소극적 축소→가격 하락→포지션 추가 축소'라는 부정적 피드백을 형성했는데, 이는 본질적으로 미국 달러 자산의 안전성 하락을 반영한다.
2. 인플레이션으로 인해 수익률이 높아집니다.: 이번 국채수익률 상승은 주로 인플레이션 기대와 기간 프리미엄에 의해 주도됩니다. 미국의 4월 CPI는 전년 동기 대비 3.8%, PPI는 전월 대비 1.4%를 기록했다. 유가는 배럴당 110달러 선을 유지했다. 명목이자율의 상승은 인플레이션의 경직성만큼 빠르지 않았습니다. 금 보유 비용은 크게 증가하지 않았습니다.

2. 금 시장의 네 가지 핵심 동인: 추세에 대한 강세의 기본 논리

5%를 초과하는 미국 채권 수익률과 미국 달러 지수의 강화라는 이중 압력 속에서 금은 다음 4가지 핵심 원동력의 결합된 효과에 의해 여전히 높은 수준에서 변동하고 있습니다.

1. 탈달러화가 가속화되고 있고 중앙은행의 금 매입은 성장의 밸러스트석이다.
   2026년 1분기 글로벌 중앙은행의 금 순매입량은 228톤으로 15분기 연속 순매입을 기록했으며, 신흥시장 중앙은행이 주력이었다. CD마켓은 탈달러화가 '전술적 조정'에서 '전략적 합의'로 전환됐다고 판단했다. 국가신용위험이 없는 최종 준비자산으로서 금의 배분가치는 지속적으로 증가하고 있습니다.
2. 지리적 갈등이 심화되고 스태그플레이션 위험이 전반적으로 가열되고 있습니다.
   미국과 이란의 갈등이 3개월째로 접어들고 호르무즈 해협이 사실상 봉쇄되면서 글로벌 석유 공급에 심각한 위협이 되고 있다. CD Markets 지역 위험 지수는 211.48로 상승했고 위협 하위 범주는 261.74에 도달하여 두 가지 모두 역사적 최고치를 기록했습니다. 고에너지 가격은 "인플레이션 상승 → 경기 둔화"라는 스태그플레이션의 폐쇄 루프를 형성하고 있으며, 스태그플레이션은 금이 가장 잘 작동하는 거시 환경입니다.
3. 연준의 정책 기대치는 낮습니다. 금리를 인상할 수 있는 여지가 제한되어 있으며 언제든지 변화가 일어날 수 있습니다.
   시장에서는 2026년 말 이전 금리 인상 확률이 80%를 넘을 것으로 예상하고 있지만, CD마켓은 연준의 금리 인상 여력은 극히 제한적이라고 보고 있다. 미국 경제 성장은 AI 투자에 크게 의존하고 있으며, 높은 이자율은 부동산과 중소기업에 타격을 입혔습니다. 미국 30년 만기 국채수익률이 5.5%를 넘으면 시스템적 리스크가 촉발되고 연준은 금리 인상을 중단하거나 심지어 금리를 인하할 수밖에 없어 금값 상승의 촉매제가 된다.
4. 위험자산은 압박을 받고 있으며 안전자산인 자금은 금으로 유입되고 있습니다.
   미국 채권수익률 급등으로 글로벌 위험자산 가치평가가 위축돼 주식시장 반등의 지속가능성도 의심스럽다. 세계 최대 금 ETF-SPDR의 보유량은 지난 한 달 동안 거의 50톤 증가했는데, 이는 기관 투자자들이 주식과 채권의 이중 위험을 헤지하기 위해 체계적으로 금 할당을 늘리고 있음을 반영합니다.
5. 금 시장 동향 전망: 단기 충격, 중기 상승 추세

단기(1~3개월): 높은 변동성, 미국 국채 수익률 5.5%에 초점

아직 미국 채권수익률이 오를 여지가 있고, 5.5%대를 테스트할 가능성도 높다. 빠르게 돌파할 경우 금은 5~8%의 단기 조정을 겪을 수 있지만 중앙은행의 금 매입과 안전자산 수요가 강력한 지원을 제공할 것입니다.

5월 22일 워쉬의 첫 취임, 6월 일본 은행 금리 회의, 호르무즈 해협 상황의 전개 등 세 가지 주요 이벤트에 집중합니다.

중기(6~12개월): 이전 고점을 돌파하고 새로운 상승세 시작

미국 경제의 하방 리스크가 부각되면서 연준의 금리 인상 사이클이 마무리되고 금리 인하 기대감이 높아지고 있다. 지속적인 달러화 해제와 다루기 힘든 지정학적 갈등과 함께 금은 온스당 2,800~3,000달러의 목표 가격으로 사상 최고치를 경신할 것입니다.

4. CD Markets 투자 조언 및 위험 경고

투자 조언

• 정책 구성: "하락 시 포지션 추가" 전략을 채택하고 온스당 미화 2400~2450달러 범위의 포지션을 점진적으로 구축하고 이를 중장기적으로 유지합니다.
• 다양한 선택: 실물 금과 금 ETF를 우선적으로 배정합니다. 위험 감수성이 높은 사람들은 선물 옵션에 적절하게 참여할 수 있습니다.
• 헤징 포트폴리오: 주식, 채권, 외환시장 리스크를 헤지하기 위해 금 배분비율을 15~20%로 상향 조정

风险提示

• 연준이 예상보다 금리를 더 인상하고, 미국 채권수익률이 5.5%를 넘었다.
• 미국과 이란의 갈등이 갑자기 완화됐고 유가도 급락했다.
• 심각한 글로벌 경기침체로 인해 시스템적 유동성 위기 촉발

CD Markets는 항상 데이터를 핵심으로 하는 교차 시장 조사 프레임워크를 고수하여 투자자에게 미래 지향적인 판단과 실행 가능한 할당 제안을 제공하고 시장 변동 속에서 결정적인 기회를 포착합니다.