Nhóm nghiên cứu vĩ mô Hoa Kỳ và kim loại quý của CD Markets dựa vào mô hình giám sát việc làm phi nông nghiệp do họ tự xây dựng và hệ thống theo dõi lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, kết hợp với dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ vừa công bố vào tháng 6 và phản ứng mới nhất của thị trường, để thực hiện nghiên cứu và đánh giá có hệ thống về xu hướng thị trường việc làm, định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và xu hướng tiếp theo của kim loại quý. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 6 cho thấy những đặc điểm "hỗn hợp" rõ ràng, trong đó việc làm mới được tạo ra thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng là yếu tố cốt lõi vượt quá mong đợi.

Dữ liệu theo dõi của CD Markets cho thấy việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp được điều chỉnh theo mùa của Hoa Kỳ trong tháng 6 chỉ là 57.000, thấp hơn một nửa so với 110.000 mà thị trường mong đợi. Dữ liệu của hai tháng trước đều được điều chỉnh giảm: Việc làm mới trong tháng 4 được điều chỉnh giảm từ 179.000 xuống 148.000 và việc làm mới của tháng 5 được điều chỉnh giảm từ 172.000 xuống 129.000. Tổng số việc làm mới trong hai tháng được điều chỉnh giảm 74.000, đánh dấu sự kết thúc chính thức của ba tháng liên tiếp với mức tăng trưởng việc làm vượt kỳ vọng và thị trường lao động hạ nhiệt đáng kể. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm trở lại 4,2%, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2025, nhưng việc phân tích sâu cấu trúc dữ liệu của CD Markets chỉ ra rằng sự sụt giảm này không phải do thị trường việc làm được cải thiện mà là do tỷ lệ tham gia lao động giảm mạnh 0,3 điểm phần trăm - một phần lực lượng lao động đã rời khỏi thị trường việc làm và không còn nằm trong nhóm thất nghiệp, khiến dữ liệu về tỷ lệ thất nghiệp có đặc điểm là "giảm ảo" và khả năng phục hồi thực sự của thị trường việc làm là yếu hơn so với dữ liệu bề ngoài.

Từ góc độ cơ cấu ngành, đặc điểm cấu trúc của sự suy giảm tuyển dụng này là rất rõ ràng: việc làm trong ngành giải trí và khách sạn đã trải qua sự sụt giảm lớn nhất kể từ năm 2020, và tình trạng sa thải cũng xảy ra trong ngành thông tin và thương mại bán lẻ. Chỉ tuyển dụng trong ngành chăm sóc sức khỏe và trợ giúp xã hội là vẫn mạnh. CD Markets đã xác thực chéo dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong cùng kỳ và nhận thấy số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc vào ngày 27 tháng 6 là 215.000, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục duy trì ở mức tương đối thấp là 1,814 triệu, cho thấy các công ty không gặp phải tình trạng sa thải quy mô lớn, nhưng ý định tuyển dụng đã trở nên thận trọng hơn đáng kể, điều này liên quan trực tiếp đến mối lo ngại của người sử dụng lao động về giá cao và triển vọng kinh tế không chắc chắn.

Sau khi số liệu phi nông nghiệp được công bố, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất nhanh chóng hạ nhiệt và giá tài sản cho thấy những thay đổi đáng kể. Dữ liệu hoán đổi lãi suất do CD Markets theo dõi cho thấy xác suất thị trường tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm mạnh xuống 20% ​​từ mức 33% trước khi dữ liệu được công bố. Đợt tăng lãi suất tháng 10 được thị trường dự đoán rộng rãi đã bị hoãn lại sang tháng 12, và số lần tăng lãi suất lũy kế tính đến tháng 3 năm 2027 cũng đã giảm từ gần hai xuống dưới hai. Bị ảnh hưởng bởi điều này, chỉ số đô la Mỹ trong ngắn hạn đã giảm xuống 100,58, chạm mức thấp nhất trong hai tuần; lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ, giảm 6 điểm cơ bản xuống 4,11% và lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 4,46%; kim loại quý mở ra một sự phục hồi mạnh mẽ, với vàng giao ngay tăng gần 70 USD, chạm 4.140 USD/ounce, với mức tăng trong ngày lên tới 2,5%, và tính đến ngày giao dịch gần nhất đã tăng thêm lên 4.192 USD/ounce, dự kiến ​​sẽ chấm dứt chuỗi thua lỗ dài nhất trong 8 năm; bạc đồng thời phục hồi, các loại tiền tệ không phải của Mỹ nhìn chung tăng giá và ba hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ tiếp tục tăng.

Về bản chất và xu hướng phục hồi sau đó của vàng, CD Markets đã kết hợp phân tích đa chiều về kỹ thuật, tài chính và cơ bản và tin rằng việc hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn là động lực cốt lõi, nhưng sự đảo ngược xu hướng vẫn cần thêm tín hiệu để xác minh. Từ góc độ kỹ thuật, giá vàng trước đây đã tìm thấy mức hỗ trợ bền vững trong phạm vi $3950-$3960. Vòng điều chỉnh này đã kéo dài bốn tháng. Chỉ báo MACD hàng ngày rõ ràng đang bị bán quá mức và có cơ sở kỹ thuật cho sự phục hồi; tuy nhiên, CD Markets đã chỉ ra rằng chỉ khi đường hàng ngày vững chắc trên mức kháng cự quan trọng là $4215 thì việc hình thành đáy theo chu kỳ mới có thể được xác nhận, mở ra cơ hội cho sự tăng trưởng hơn nữa. Nếu nó không thể vượt qua một cách hiệu quả, nó vẫn có thể quay trở lại mô hình hợp nhất không ổn định.

Thị trường vẫn có sự khác biệt rõ ràng về việc liệu vàng đã chạm đáy hay chưa. CD Markets tin rằng biến số cốt lõi của xu hướng tiếp theo vẫn nằm ở diễn biến của xu hướng đồng đô la Mỹ và những kỳ vọng về chính sách của Fed. Một mặt, nếu sức mạnh gần đây của đồng đô la Mỹ cho thấy xu hướng đảo ngược, nó sẽ tiếp tục hỗ trợ cho vàng; tuy nhiên, sự sụt giảm hiện tại của đồng đô la Mỹ là sự điều chỉnh ngắn hạn do dữ liệu phi nông nghiệp gây ra. Liệu xu hướng mạnh mẽ của nó có thực sự đảo ngược hay không vẫn cần được xác nhận. Một số nhà đầu tư có thể lợi dụng sự phục hồi của vàng để giảm vị trí của họ, và sự phục hồi ngắn hạn vẫn gặp phải sự kháng cự. Mặt khác, xu hướng lạm phát và giá dầu sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng chính sách. Nếu tình hình ở Trung Đông dịu bớt và đẩy giá dầu tiếp tục giảm thì áp lực lạm phát sẽ giảm hơn nữa, giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất và hình thành hỗ trợ cho vàng không sinh lãi; ngược lại, nếu giá dầu phục hồi làm dấy lên lo ngại về lạm phát, kỳ vọng tăng lãi suất có thể tăng trở lại, kìm hãm giá vàng.

CD Markets đặc biệt chỉ ra rằng mặc dù vẫn còn những bất ổn trong xu hướng ngắn hạn, nhưng giá trị phân bổ trung và dài hạn của vàng đã dần xuất hiện. Sau đợt điều chỉnh này, áp lực định giá vàng đã được giải phóng đáng kể, nhưng logic cốt lõi hỗ trợ xu hướng dài hạn của vàng - áp lực lên thâm hụt tài chính của Mỹ, xu hướng giảm đô la hóa toàn cầu và nhu cầu mua vàng tiếp tục của ngân hàng trung ương vẫn không thay đổi. Đối với các nhà đầu tư trung và dài hạn, vị trí hiện tại là có hiệu quả về mặt chi phí cho việc bố trí hàng loạt, nhưng không nên mù quáng theo đuổi mức cao trong ngắn hạn. Bạn có thể đợi tín hiệu chính sách rõ ràng hơn trước khi đưa ra quyết định thêm vị thế.

Trong tuần tiếp theo, do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Hoa Kỳ, dữ liệu thị trường sẽ tương đối nhẹ và xu hướng của vàng sẽ bị thúc đẩy nhiều hơn bởi các tin tức địa chính trị và biến động giá dầu. CD Markets sẽ tiếp tục theo dõi các tuyên bố của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu lạm phát và những thay đổi trong xu hướng của đồng đô la Mỹ, đồng thời dựa vào khung nghiên cứu đa chiều để nắm bắt chính xác các cơ hội giao dịch và phân bổ trên thị trường kim loại quý cho các nhà đầu tư.