सीडी मार्केट्स की कीमती धातुएं और डेरिवेटिव अनुसंधान टीम स्व-निर्मित सोने के दीर्घकालिक समीक्षा मॉडल, वैश्विक केंद्रीय बैंक स्थिति उच्च-आवृत्ति निगरानी प्रणाली और विकल्प बाजार भावना मात्रा निर्धारण ढांचे पर भरोसा करती है, जो सोने के बाजार में हाल के चरम रुझानों, संस्थागत मतभेदों और डेरिवेटिव संकेतों के साथ मिलकर अनुसंधान और निर्णय लेती है: मार्च 2026 में उच्च बिंदु के बाद से, सोना केवल 91 दिनों में 20% से अधिक गिर गया है, आधिकारिक तौर पर पुष्टि की गई है कि यह एक तकनीकी भालू बाजार में प्रवेश कर चुका है, जिसके बाद से यह सबसे तेज गिरावट है। 2008 का वित्तीय संकट. बाजार वर्तमान में "अल्पकालिक तरलता झटके की केंद्रित रिलीज" और "अटूट दीर्घकालिक संरचनात्मक समर्थन" के बीच एक गहरे खेल में है। जून में सोने की कीमतों में अभी भी गिरावट का दबाव है, लेकिन साल की दूसरी छमाही में वृहद माहौल धीरे-धीरे अनुकूल होने की उम्मीद है।

चरम बाजार स्थितियों की समीक्षा: 91-दिवसीय बिजली ने पारंपरिक जोखिम से बचने के तर्क को तोड़ते हुए भालू बाजार में प्रवेश किया

सीडी मार्केट्स द्वारा संकलित ऐतिहासिक भालू बाजार डेटा से पता चलता है कि सोने की गिरावट का यह दौर तेजी से गिरावट की एक दुर्लभ विशेषता दिखाता है: मार्च में चरणबद्ध उच्च से जून में भालू बाजार की पुष्टि होने में केवल 91 दिन लगे, जो 2008 के वित्तीय संकट के दौरान 23 दिनों की तीव्र गिरावट के बाद दूसरे स्थान पर है, और 2006 (105 दिन), 2013 (411 दिन), और 2022 (538 दिन) जैसे पिछले भालू बाजारों की समायोजन अवधि से कहीं अधिक है। जून की शुरुआत में, कॉमेक्स सोना वायदा $4,046 प्रति औंस के निचले स्तर पर पहुंच गया, जो जनवरी में $5,600 के रिकॉर्ड उच्च स्तर से 21% की संचयी गिरावट थी, और वर्ष के दौरान रिटर्न सकारात्मक से नकारात्मक से -5% हो गया।

पारंपरिक ज्ञान के विपरीत, गिरावट का यह दौर मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक संघर्षों की निरंतर वृद्धि की पृष्ठभूमि के खिलाफ हुआ, और सोने की सुरक्षित-संपत्तियां लगभग पूरी तरह से विफल हो गई हैं। सीडी मार्केट्स मार्केट लिंकेज मॉनिटरिंग से पता चलता है कि जून की शुरुआत से, सोने के वायदा और नैस्डैक इंडेक्स के बीच सहसंबंध गुणांक 0.91 तक बढ़ गया है, जो पूर्ण सिंक्रनाइज़ेशन के करीब है, जो "स्टॉक और सोने में एक ही समय में वृद्धि और गिरावट" की असामान्य विशेषताओं को दर्शाता है। सार तरलता कसने के चक्र के दौरान सभी जोखिम वाली संपत्तियों और सुरक्षित-संपत्तियों को बेचने का प्रणालीगत दबाव है।

गिरावट का मुख्य चालक: ब्याज दर की उम्मीदें हावी हैं, कई नकारात्मक अनुनाद हैं

गिरावट के इस दौर के प्रेरक कारकों पर सीडी मार्केट्स के विश्लेषण से पता चलता है कि फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की उम्मीदों में तेज वृद्धि सोने की कीमतों को दबाने वाली मुख्य शक्ति है, और भूवैज्ञानिक जोखिमों के प्रभाव ने जोखिम-मुक्त पैदावार में वृद्धि का मार्ग प्रशस्त किया है। यूएस सीपीआई मई में साल-दर-साल 4.2% तक बढ़ गया, जो मई 2023 के बाद से एक नई ऊंचाई पर पहुंच गया, जिससे वर्ष के भीतर ब्याज दर में कटौती की बाजार की उम्मीदों को पूरी तरह से खत्म कर दिया गया और ब्याज दर में बढ़ोतरी की संभावना रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई। 30-वर्षीय अमेरिकी बांड उपज 5% से अधिक हो गई, और 10-वर्षीय उपज 4.535% तक बढ़ गई, जिससे शून्य-कूपन सोने की होल्डिंग लागत में तेजी से वृद्धि हुई, और फंड सोने के बाजार से उच्च-उपज वाले अमेरिकी बांडों की ओर तेजी से बढ़े।

ब्याज दर कारकों के अलावा, कई नकारात्मक मार्जिन ने गिरावट की गति को और बढ़ा दिया:

1. केंद्रीय बैंकों और उभरते बाजारों में बिकवाली: तुर्किये के केंद्रीय बैंक ने अपनी मुद्रा का समर्थन करने के लिए सोना बेचा, खाड़ी देशों ने युद्धों के वित्तपोषण के लिए अपने भंडार कम कर दिए, और भारत ने मांग पर अंकुश लगाने के लिए सोने के आयात शुल्क बढ़ा दिए;
2. तकनीकी खराबी निष्क्रिय बिक्री को ट्रिगर करती है: सोने की कीमत 200-दिवसीय चलती औसत और $4,400 के प्रमुख समर्थन स्तर से नीचे गिरने के बाद, बड़ी संख्या में स्टॉप-लॉस ऑर्डर आए, जिससे "गिरावट → स्टॉप लॉस → और गिरावट" की नकारात्मक प्रतिक्रिया बनी;
3. सट्टा निधि की निकासी: सोने में सीएफटीसी की गैर-वाणिज्यिक शुद्ध लंबी स्थिति में गिरावट जारी है, और ट्रेंड ट्रेडिंग फंडों ने मूल रूप से अपनी स्थिति साफ कर दी है और बाजार छोड़ दिया है।

चरम बाज़ार संकेत: विकल्प दांव में गिरावट, सोने के खनन शेयरों में विचलन दिखाई दे रहा है

सीडी मार्केट्स डेरिवेटिव्स मॉनिटरिंग डेटा से पता चलता है कि मौजूदा विकल्प बाजार की भावना अत्यधिक निराशावाद में गिर गई है। गोल्ड ईटीएफ (जीएलडी) के आसपास होने वाले 65% ऑप्शन ट्रेडिंग में पुट ऑप्शन प्रीमियम का योगदान होता है, उस दिन 10 सबसे सक्रिय अनुबंधों में से 8 पुट ऑप्शन होते हैं। सबसे आक्रामक एक पुट विकल्प है जो $240 के स्ट्राइक मूल्य के साथ जून 2028 में समाप्त हो रहा है, जो इस शर्त से मेल खाता है कि अगले दो वर्षों में सोने की कीमतें मौजूदा स्तर से लगभग 40% गिर जाएंगी।

हालाँकि, हाजिर बाजार में अत्यधिक मंदी के विपरीत, सोने के खनन क्षेत्र ने फंडों के रुझान के विपरीत जाने के संकेत दिखाए हैं। उस दिन वैनएक गोल्ड माइनिंग स्टॉक ईटीएफ (जीडीएक्स) पर कारोबार किए गए कॉल विकल्पों की मात्रा पुट की तुलना में 2 गुना से अधिक थी, और खरीदे गए कॉल विकल्पों की संख्या पुट की तुलना में 3 गुना अधिक थी। सीडी मार्केट्स विश्लेषण का मानना ​​है कि यह बदलाव सोने की खनन कंपनियों के लागत लाभ के कारण है: मुख्यधारा की सोने की खनन कंपनियों की वर्तमान औसत खनन लागत लगभग 1,500 अमेरिकी डॉलर प्रति औंस है। भले ही सोने की कीमत 4,000 अमेरिकी डॉलर से ऊपर बनी रहे, फिर भी यह भारी मुनाफा बनाए रख सकता है। सीधे सोना रखने की तुलना में, सोने के खनन शेयरों का मूल्यांकन प्रदर्शन धीरे-धीरे सामने आया है।

दीर्घकालिक-अल्पकालिक विचलन तीव्र होता है: अल्पकालिक दबाव और दीर्घकालिक तेजी बाजार के बीच का खेल

सोने की भविष्य की प्रवृत्ति पर मौजूदा बाजार की असहमति ऐतिहासिक चरम पर पहुंच गई है। मुख्य विरोधाभास अल्पकालिक तरलता प्रभाव और दीर्घकालिक संरचनात्मक समर्थन के बीच के खेल में निहित है।

• संक्षिप्त दृश्य: ऐसा माना जाता है कि फेडरल रिजर्व उच्च ब्याज दरें बनाए रखेगा या यहां तक ​​कि ब्याज दरें बढ़ाना जारी रखेगा, अमेरिकी बांड पैदावार में अभी भी वृद्धि की गुंजाइश है, और सोने की कीमतें $3,800 या उससे भी कम तक गिर सकती हैं;
• तेजी का दृश्य: वरिष्ठ विश्लेषक जेफ क्लार्क द्वारा प्रस्तुत, चक्र तुलना के माध्यम से, यह पाया गया कि 1976 से 1980 तक मौजूदा बाजार और सोने के बैल बाजार के बीच सहसंबंध गुणांक 95% तक था, लगभग इसे बिंदु दर बिंदु दोहराया गया। ऐतिहासिक रूप से, इस तेजी के बाजार के बीच में 20% से अधिक का तेज सुधार हुआ है, लेकिन अंत में सोने की कीमतें 7 गुना से अधिक बढ़ गईं। इस कटौती के अनुसार, वर्तमान समायोजन तेजी के बाजार में एक सामान्य उतार-चढ़ाव है, और भविष्य में सोने की कीमतों में लगभग दोगुनी वृद्धि की गुंजाइश अभी भी है।

सीडी मार्केट्स का मानना ​​है कि तेजी के मूल तर्क को नष्ट नहीं किया गया है: अमेरिकी संघीय ऋण 38 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक और वार्षिक ब्याज भुगतान 1.2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक होने की राजकोषीय दुविधा नहीं बदली है, वैश्विक डी-डॉलरीकरण प्रवृत्ति जारी है, और संप्रभु क्रेडिट जोखिम के बिना संपत्ति के रूप में सोने का दीर्घकालिक आवंटन मूल्य ठोस बना हुआ है। ऐतिहासिक सुधार सीमा से देखते हुए, 2008 में वित्तीय संकट के दौरान सोने की कीमतों में 30% की गिरावट आई है, और 2020 में महामारी आने पर 28% की गिरावट आई है। मौजूदा 21% की गिरावट अभी तक ऐतिहासिक चरम स्तर तक नहीं पहुंची है, और अंतिम गिरावट की संभावना से इनकार नहीं किया जा सकता है।

सीडी बाजार आउटलुक और आवंटन सिफारिशें

सोने के रुझान पर सीडी मार्केट्स का बेंचमार्क निर्णय है:अल्पावधि (जून) में दबाव में रहेगा, फ़ेडरल रिज़र्व की जून नीति बैठक में और भी तीखे संकेत जारी हो सकते हैं, और तकनीकी लघु प्रवृत्ति अपरिवर्तित रहेगी, और सोने की कीमतें $3800-4000 रेंज में समर्थन का परीक्षण कर सकती हैं;मध्यावधि (वर्ष की दूसरी छमाही) में इसके धीरे-धीरे स्थिर होने और पलटाव होने की उम्मीद है।जैसे-जैसे मुद्रास्फीति का दबाव थोड़ा कम हुआ है और अमेरिकी अर्थव्यवस्था में गिरावट का जोखिम उभर रहा है, फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने की उम्मीदें धीरे-धीरे कम हो जाएंगी, और सोने की कीमतों में फिर से तेजी आएगी;लंबी अवधि (1-2 वर्ष) में अभी भी ऊपर की ओर बढ़ने का चक्र हैदीर्घकालिक राजकोषीय घाटा और ऋण समस्याएं सोने की कीमत केंद्र के ऊपर की ओर बढ़ने का समर्थन करना जारी रखेंगी।

आवंटन सुझावों के संदर्भ में, सीडी मार्केट्स का सुझाव है कि निवेशक "बैचों में स्थिति बनाने और बाईं ओर बिछाने" की रणनीति अपनाएं: धीरे-धीरे $4,000 से नीचे की स्थिति जोड़ना शुरू करें, आवंटन अनुपात को $3,800 के करीब बढ़ाएं, और शॉर्ट चेज़िंग ऑपरेशन से बचने के लिए भौतिक सोने और कम लागत वाले सोने के खनन शेयरों को प्राथमिकता दें। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, मौजूदा चरम गिरावट सोने के आवंटन के लिए एक सुनहरी खिड़की है। सोने की "आपदा बीमा" विशेषता और दीर्घकालिक हेजिंग मूल्य में कोई बदलाव नहीं आया है।