CDマーケッツの貴金属およびデリバティブ調査チームは、独自に構築した金の長期レビューモデル、世界中央銀行ポジションの高頻度監視システム、およびオプション市場センチメントの定量化フレームワークに依存し、金市場の最近の極端な傾向、制度的差異およびデリバティブシグナルを組み合わせて調査と判断を行っています。2026年3月の高値以来、金はわずか91日間で20％以上下落し、テクニカル弱気市場に入ったことを正式に確認し、過去最大の下落率となっています。 2008年の金融危機。市場は現在、「短期的な流動性ショックの集中的解放」と「途切れることのない長期的な構造的サポート」の間で激しい勝負を繰り広げている。 6月も金価格は依然として下落圧力にさらされているが、マクロ環境は年後半に向けて徐々に好転すると予想される。

極端な市場状況のレビュー: 91 日間の稲妻が弱気相場に入り、従来のリスク回避ロジックが崩れた

CDマーケッツがまとめた過去の弱気相場データによると、今回の金下落は急速な下落という珍しい特徴を示している。3月の段階的高値から6月の弱気相場確定までに要した日数はわずか91日で、2008年の金融危機時の23日間の急落に次いで2番目であり、2006年（105日）、2013年（411日）、2022年（538日）といった過去の弱気相場の調整期間をはるかに上回っている。日）。 6月初旬の時点で、コメックス金先物は1オンス当たり4,046ドルの安値を付け、1月の過去最高値5,600ドルから累積で21％下落し、年間のリターンはプラスからマイナス5％に転じた。

従来の知識に反して、今回の下落は中東における地政学的紛争の激化が続いていることを背景に起こり、金の安全な避難所としての性質はほぼ完全に機能しなくなった。 CDマーケッツの市場連動モニタリングによると、6月初旬以降、金先物とナスダック指数の相関係数は0.91まで上昇し、ほぼ完全同期に近づき、「株と金が同時に上昇・下落する」という異常な特徴が現れている。その本質は、流動性引き締めサイクル中にすべてのリスク資産と安全資産を売却するというシステム的な圧力です。

下落の主な要因: 金利期待が優勢、複数の負の共鳴

今回の下落の要因についてCDマーケッツが分析したところ、連邦準備理事会による利上げ期待の急激な高まりが金価格を抑制する中心的な力となっており、地質学的リスクの影響がリスクフリー利回りの上昇に取って代わられたことが示されている。 5月の米国CPIは前年同月比4.2％まで急上昇し、2023年5月以来の高水準を記録し、市場の年内利下げ期待は完全に払拭され、利上げ確率は過去最高となった。米30年債利回りが5％を超え、10年債利回りも4.535％まで上昇したことで、ゼロクーポン金の保有コストが急上昇し、金市場から高利回り米国債への資金の流れが加速した。

金利要因に加えて、複数のマイナス幅が下降の勢いをさらに増幅させました。

1. 中央銀行と新興国市場の下落：トゥルキエ中央銀行は自国通貨を支えるために金を売却し、湾岸諸国は戦争資金を調達するために準備金を削減し、インドは需要を抑制するために金の輸入関税を引き上げた。
2. 技術的な故障が消極的な売りを引き起こす：金価格が200日移動平均と主要なサポートレベルである4,400ドルを下回った後、大量のストップロス注文が殺到し、「下落→ストップロス→さらなる下落」というネガティブなフィードバックが形成されました。
3. 投機資金の引き出し：CFTCの非商業的な金の買い越しポジションは減少し続けており、トレンドトレーディングファンドは基本的にポジションを解消して市場から撤退している。

極端な市場シグナル: オプションの賭け金は急落、金鉱株は乖離を示す

CDマーケットのデリバティブ監視データは、現在のオプション市場のセンチメントが極度の悲観に陥っていることを示している。金ETF（GLD）を中心に取引されるオプションのうちプットオプションのプレミアムは65％も占め、この日最も活発な契約10件のうち8件がプットオプションだった。最も積極的なのは2028年6月に期限が切れるプットオプションで、権利行使価格は240ドルで、これは金価格が今後2年間で現在の水準から約40％下落するという賭けに相当する。

しかし、スポット市場の極度の弱気とはまったく対照的に、金鉱山セクターでは資金がトレンドに逆らう兆候を示している。この日、ヴァンエック金鉱株ETF（GDX）で取引されたコールオプションの量はプットの2倍以上、コールオプションの購入数はプットの3倍となった。 CD Markets の分析では、この離脱は金採掘会社のコスト上の利点によるものであると考えられています。主流の金採掘会社の現在の平均採掘コストはオンスあたり約 1,500 米ドルです。金価格が4,000ドルを超えたままであっても、依然として巨額の利益を維持できる。金を直接保有する場合と比べて、金鉱山株の評価実績が徐々に出てきている。

長短の乖離が激化：短期圧力と長期強気相場の間のゲーム

金の将来の動向に関する現在の市場の意見の相違は、歴史的に極端に達しています。核心的な矛盾は、短期的な流動性への影響と長期的な構造的サポートとの間のゲームにある。

• 短い見方：連邦準備制度は高金利を維持するか利上げを続けると考えられており、米国債利回りにはまだ上昇の余地があり、金価格はさらに3,800ドルかそれ以下まで下落する可能性がある。
• 強気の見方: シニアアナリストのジェフ・クラーク氏が代表を務め、周期比較を通じて、現在の市場と1976年から1980年の金強気市場との相関係数は95%にも達し、それをほぼ再現していることが判明した。歴史的には、この強気相場の途中で20％以上の急激な調整があったものの、最終的に金価格は7倍以上に上昇しました。この推論によれば、現在の調整は強気相場の通常の変動にすぎず、金価格は将来的に2倍近く上昇する余地がまだあるということになる。

CDマーケッツは、強気派の中核となる論理は破壊されていないと考えている。つまり、38兆ドルを超える米国連邦債務と1.2兆ドルを超える年間利払いという財政ジレンマは変わっておらず、世界的な脱ドル化傾向は続いており、ソブリン信用リスクのない資産としての金の長期配分価値は依然として堅調であるということである。過去の調整幅から判断すると、金価格は2008年の金融危機時に30％、2020年の感染症流行時には28％調整された。現在の21％下落はまだ歴史的な極端な水準に達しておらず、最終的な下落の可能性も排除できない。

CD 市場の見通しと配分に関する推奨事項

CD Markets の金トレンドに関するベンチマーク判断は次のとおりです。短期的には引き続き圧力がかかる（6月）、連邦準備制度理事会の6月の政策会合ではさらにタカ派のシグナルが発せられる可能性があり、テクニカル的なショートトレンドは変わらず、金価格は3800ドルから4000ドルの範囲でのサポートを試す可能性がある。中期（下半期）に向けて徐々に安定し回復する見込み、インフレ圧力がわずかに緩和され、米国経済への下振れリスクが顕在化すると、連邦準備理事会による利上げ期待は徐々に冷め、金価格は回復的な上昇をもたらすだろう。長期（1～2年）では依然として上昇サイクル中、長期的な財政赤字と債務問題が金価格中心の上昇を引き続き支援するだろう。

配分の提案に関して、CDマーケッツは投資家に「ポジションをバッチで構築し、左側に配置する」戦略を採用することを推奨している。つまり、4,000ドル以下のポジションから徐々にポジションを追加し始め、3,800ドル付近に配分比率を高め、空売りオペレーションを避けるために現物の金と低コストの金鉱山株を優先する。長期投資家にとって、現在の極端な下落は金を割り当てる絶好のチャンスだ。金の「災害保険」属性と長期ヘッジ価値は変更ありません。