CD Marketsのグローバルファンドモニタリングシステム、連邦準備制度の政策対応機能モデル、および資産間価格設定フレームワークを利用して、当社は米国7月雇用統計、連邦準備制度の政策期待の再評価、および世界の金市場の資本の動きのフルチェーンの相互検証を実施して体系的な調査と判断を形成し、市場の短期センチメントを浸透させて市場の本質を把握します。

7 月の非農業データの徹底的な分析: 季節変動が重なり、わずかに弱まっており、シグナルを弁証法的にスクリーニングする必要がある

7月の米国の非農業部門雇用者数は予想外に2万3000人減少し、新規雇用数8万人という市場予想を大幅に下回った。同時に、５月から６月の雇用統計は１０万３０００人下方修正され、雇用市場の冷え込みの兆しが浮き彫りになった。しかし、データは明らかな構造的矛盾を示しています。失業率は傾向に逆行して 4.1% に低下しました。中心的な要因は、労働市場の内生的な回復力ではなく、労働参加率の継続的な低下によるものでした。 CD Markets の調査チームは、表面的なデータの極端な解釈にとどまらず、雇用構造の階層的な解体を実施しました。

短期外乱期間の主な寄与は次のとおりです。地方自治体の教育部門は、ワールドカップ熱が沈静化した後のレジャー・ホテル業界の雇用減少と相まって、学年末に伴う季節解雇により5万3,000人を解雇した。これがデータ軟化の主な要因となっている。そうした季節要因を除いても、民間部門は依然として弱いプラス成長を維持している。

基本的な傾向にはわずかな減速が見られます。３年連続の「夏の勢い不足」現象が改めて検証された。雇用拡大の勢いは上半期に比べて大幅に収束しており、同時に賃金の伸びも鈍化しており、賃金上昇スパイラルへの懸念は一定程度緩和されている。

全体として、この非農業部門雇用者数は雇用市場が全体的に冷え込んでいることを示すものではないが、「経済は好調で利上げの危険はない」というこれまでの一方的な予想を打ち破り、連邦準備理事会のハト派陣営にとって重要なデータの裏付けとなるには十分だ。

９月利上げへの期待は急速に冷めており、ＣＰＩ​​は政策の方向性を決める最終的な根拠となっている。

FRBの政策対応関数モデルの計算に基づくと、この非農業統計の発表後、9月の25bp利上げに対する市場の織り込みはデータ発表前の55％から44％に急速に低下し、段階的な引き締め期待のピークに達した。 9月会合の基本シナリオは「利上げ」から「金利据え置き」に移行したと判断するが、最終的な実施は来週のインフレ統計で確認する必要がある。次の段階では、CPI が政策期待と資産価格設定の中核となるでしょう。

しかし、私たちは、FRBの意思決定は単一の変数によって動かされるわけではなく、単一の雇用統計だけでは政策方針を転換するのに十分ではないことを強調します。現在の市場は「利上げ確実性」から「利下げゲーム」へと急速に移行しており、センチメントの振れが行き過ぎている疑いがある一方で、インフレの粘り強さが依然としてFRBの中核的な制約となっている。来週のCPI統計が予想以上に上昇すれば、たとえ雇用が悪化したとしても、内部タカ派は利上げする十分な理由を依然として持つことになるだろう。一方、FRBは現在政策観察期間にあり、単月のデータに基づいて性急に変更を加えるよりも、方向性を選択する前に複数のデータセットを蓄積することを好む。

金が反発を始め、多面的な金融シグナルが同時に強気相場の復活を裏付ける

米ドル指数の下落、10年米国債利回りの高水準の安定化、連邦準備制度による引き締め期待の沈静化などに牽引され、金価格は1週間で7％以上上昇し、週間としては6カ月以上で最大の上昇を記録し、重要なサポートレベルであるオンス当たり4,000ドルを維持することに成功した。 CD Markets の世界的な資本フロー監視ネットワークを利用して、複数のレベルの資金が同時に市場に参入し、そのリバウンドが強固な財政的サポートを持っていることを観察しました。

デリバティブ市場のセンチメントは急速に変化します。SPDR ゴールド トラスト (GLD) のコール オプションは 1 日で約 1 億米ドルを購入しました。これはプット オプションの 4 倍です。金鉱山株ETF（GDX）のコールオプションは8,000万米ドル以上購入され、取引量は通常の4倍となっており、レバレッジファンドが金価格の上昇に急速に賭けていることを示している。

機関投資家ファンドはポジションを追加し続けています。CFTCのポジションデータによると、ヘッジファンドや資産管理機関の金の買い越しポジションが半年以上ぶりの高水準に達した。金融機関は一般に、現在の価格帯を安全マージンのあるレイアウト枠と見なしています。

中国の個人向けファンドは限界的な触媒となっている。国内金ETFは3月以来、最長の連続流入記録を継続している。中国の個人投資家の集中的な購入が、今回の金価格底入れの重要な限界要因となっている。これは、市場のほとんどの金融機関が無視する傾向にある資本の増加側面でもあります。

研究の結論

金の反発に関する現在の市場の解釈は、ほとんどが「非農産物」という単一の帰属レベルにとどまっており、感情に動かされた直線的な判断に陥りやすい。 CDマーケッツは、サイトグループ全体をカバーするマクロデータ、政策モデル、ファンドモニタリングシステムに基づいて、「雇用データ→政策期待→クロスマーケットファンド→商品価格設定」のフルリンク検証を実現しており、これにより短期反発の推進ロジックを明確に特定できるだけでなく、その後の市場動向の中核となる検証ポイントも明確にすることができます。

私たちの結論は、金は現在、引き締め期待の回復によってもたらされたリバウンドウィンドウにあるということです。短期的な上昇の勢いは依然として存在しますが、市場の持続可能性は来週の CPI データのパフォーマンスに大きく依存します。インフレ率の低下が確認されれば、金はトレンドの回復を始めると予想されるが、そうでない場合は、ショックが繰り返されるリスクが依然として存在する。