CD Markets 贵金属与美国宏观研究团队依托自主搭建的非农就业监测模型、美联储政策路径追踪体系，结合刚刚公布的 6 月美国非农就业数据及最新市场反应，对就业市场趋势、美联储政策走向及贵金属后续走势作出系统性研判。6 月美国非农就业数据呈现明显的 “喜忧参半” 特征，新增就业大幅不及预期是核心超预期因素。

CD Markets 跟踪数据显示，美国 6 月季调后非农就业人口仅新增 5.7 万人，不足市场预期 11 万人的一半，且此前两个月数据均遭下修：4 月新增就业从 17.9 万下修至 14.8 万，5 月从 17.2 万下修至 12.9 万，两个月合计下修 7.4 万人，标志着连续三个月就业增长超预期的趋势正式终结，劳动力市场出现显著降温。尽管失业率回落至 4.2%，创下 2025 年 6 月以来最低水平，但 CD Markets 深度拆解数据结构指出，这一下降并非源于就业市场改善，而是劳动参与率大幅下降 0.3 个百分点所致 —— 部分劳动力退出求职市场，不再被计入失业人口，使得失业率数据存在 “虚降” 特征，就业市场的真实韧性弱于表面数据。

从行业结构看，此次招聘放缓的结构性特征十分明显：休闲和酒店业就业人数出现 2020 年以来最大幅度下降，零售贸易和信息行业也出现裁员，仅医疗保健和社会援助行业招聘保持强劲。CD Markets 交叉验证同期初请失业金数据发现，截至 6 月 27 日当周初请失业金人数为 21.5 万，略低于市场预期，续请失业金人数维持在 181.4 万的相对低位，说明企业并未出现大规模裁员潮，但招聘意愿已明显趋于谨慎，这与雇主对高物价、经济前景不确定性的担忧直接相关。

非农数据公布后，市场对美联储的加息预期迅速降温，资产价格出现明显异动。CD Markets 跟踪的利率互换数据显示，市场对美联储 7 月会议加息的概率从数据公布前的 33% 骤降至 20%，此前市场普遍预期的 10 月加息时点已被推迟至 12 月，到 2027 年 3 月的累计加息次数也从接近两次下调至不足两次。受此影响，美元指数短线下挫至 100.58，创下两周新低；对货币政策最敏感的两年期美债收益率下跌 6 个基点至 4.11%，10 年期美债收益率下跌 2 个基点至 4.46%；贵金属则迎来强势反弹，现货黄金直线拉升近 70 美元，向上触及 4140 美元 / 盎司，日内涨幅达 2.5%，截至最新交易日已进一步上涨至 4192 美元 / 盎司，有望结束八年来最长的连跌走势；白银同步反弹，非美货币普遍上涨，美股三大股指期货延续涨势。

对于黄金此轮反弹的性质与后续走势，CD Markets 结合技术面、资金面与基本面多维度分析认为，短期加息预期降温是核心驱动，但趋势性反转仍需更多信号验证。从技术面看，金价此前在 3950-3960 美元区间获得持续支撑，此轮回调已持续四个月，日线 MACD 处于明显超卖状态，具备反弹的技术基础；但 CD Markets 指出，只有日线稳固站上 4215 美元关键阻力位，才可能确认周期性底部形成，打开进一步上涨空间，若无法有效突破，仍可能重回震荡整理格局。

当前市场对黄金是否见底仍存在明显分歧，CD Markets 研判认为，后续走势的核心变量仍在于美元走势与美联储政策预期的演变。一方面，美元近期的强势若出现趋势性逆转，将为黄金提供持续支撑；但目前美元的下跌更多是非农数据触发的短期修正，其强势趋势是否真正逆转仍需确认，部分投资者可能借黄金反弹之机减仓，短期反弹仍面临阻力。另一方面，通胀与油价的走势将直接影响政策预期，若中东局势缓和推动油价持续回落，将进一步减轻通胀压力，降低美联储加息的必要性，对不生息的黄金形成支撑；反之，若油价反弹重新点燃通胀担忧，加息预期可能再度升温，压制金价。

CD Markets 特别指出，尽管短期走势仍存不确定性，但黄金的中长期配置价值已逐步显现。本轮回调后，黄金的估值压力得到明显释放，而支撑黄金长期走势的核心逻辑 —— 美国财政赤字压力、全球去美元化趋势、央行持续购金需求并未发生改变。对于中长期投资者而言，当前位置已具备分批布局的性价比，但短期不宜盲目追高，可等待政策信号进一步明朗后再做加仓决策。

后续一周，受美国独立日假期影响，市场数据相对清淡，黄金走势将更多受地缘政治消息与油价波动驱动。CD Markets 将持续跟踪美联储官员表态、通胀数据及美元走势变化，依托多维度研究框架为投资者精准把握贵金属市场的交易与配置机会。